中国产业经济出现企稳迹象，但企业投资仍不活跃
相关调查统计数据显示，经历了困难的2014年，产业经济在今年一季度企稳，产业景气指数为50，处于荣枯临界点。该调查所构造的产业景气指数包含了当前经营状况、预期经营状况的变化以及投资时机三个子指标，指数的构造方法与美国的"消费者信心指数"（Consumer Sentiment Index）类似。
关于企业经营状况，26.6%的企业回答"良好"，69.6%的企业回答"中等"，3.8%的企业回答"差"。扩散指数为61，高于50的枯荣临界点。企业预期经营状况基本持平，扩散指数为53。最弱的指标是投资。
当被问到当前是否是固定资产投资的好时机时，只有6%的企业认为"是"，34%的企业回答"不是"，其余为"一般"，对应的扩散指数为36，远低于荣枯点50。
与此相对应，一季度有固定资产投资的企业比例仅为11%，而其中只有2%的企业投资规模高于其总资产的3%（这个投资水平大致可以抵消折旧）。从趋势上看，过去四个季度企业经营状况在好转，但投资尤其是扩张型的投资，在持续下降。
企业经营状况存在很大的行业差异：产业景气指数最高为75，最低为7。前五名的行业分别为供水（景气指数为75）、医药（69）、仪器仪表（66）、电热力（65）和文教用品（62）。经营状况最令人担忧的行业是煤炭（7）、石油加工（33）、皮革（34）、农副食品（37）和纺织业（38）。在最令人担忧的行业中，煤炭从2014年二季度开始就一直榜上有名，石油加工曾在去年四季度上榜。
经营状况的地区差异小于行业差异，各地区的产业景气指数介于44到54之间。排名前、后五名的省份分布较分散。前五名的省份包括黑龙江（54）、天津（54）、湖南（53）、四川（53）和湖北（53），后五名为甘肃（44）、贵州（46）、山东（48）、安徽（48）和河北（48），其中贵州自从2014年三季度起就榜上有名。
产业经济面临需求不足与成本上升两大挑战，融资难问题现阶段并不突出
统计显示，产业经济面临的最大挑战仍然是需求不足，52%的企业认为订单不足是制约生产的重要因素。其次是成本，16%的企业回答"劳动力成本"，12%的企业回答"原材料成本"。融资并非瓶颈，仅有2%的企业将其列为制约生产的因素。上述调查结果在过去几个季度的调查中较为一致。
需求方面，今年一季度有39%的企业回答其产品在国内供大于求。国内市场的情况相较于国际市场问题更为严重。反映国内需求不足的扩散指数为69，国际市场的扩散指数为59，表明扩大内需的政策需要加大力度。
过剩产能方面，尽管需求不足矛盾突出，但由于投资持续收缩，产能过剩的严重程度较去年二、三季度有所缓解，去年二季度高达49%的企业产品供大于求。产能过剩超过10%的企业在过去一年持续减少，其比例从去年二季度的15%下降到今年一季度的6%；产能过剩超过20%的企业从8%下降到2%。
企业成本方面，劳动力成本上升是产业经济面临的第二大挑战。成本上升的矛盾在去年二、三季度尤为突出，四季度基本缓解。而今年一季度，反映单位成本上升的企业比例又有较大增加，从去年四季度的12%上升到27%，扩散指数为62。
过去四个季度的价格水平平稳，扩散指数处于48到51之间，这意味着成本上升将直接挤压企业的利润空间。目前，成本上升的情况在投资机会好、用工人数增加的企业中尤为突出。若经济回暖，成本问题需要密切关注。
融资方面，与疲软的投资相应，在过去的四个季度里只有小部分企业发生新增贷款且比率持续下降，从去年二季度的24%至四季度的4%，今年一季度略有上升至7%。其中，新增贷款明显向国有企业倾斜（新增贷款比例为11%）。
在有新增贷款的企业中，企业认为银行的借贷态度总体宽松，只有8%的企业回答贷款态度困难。在没有新增贷款的企业中，绝大多数企业（93%）的回答是没有资金需求。这些结果与过去几个季度的调查完全一致，即融资不是现阶段的瓶颈。这一结论与央行《金融机构贷款投向统计报告》一致。
总体而言，融资不是现阶段瓶颈的判断，源于产业经济在低水位运行这个大背景。投资需求疲软，企业只要还盈利，靠积累的利润留存就可运转。由于需求严重不足是主要矛盾，放松货币政策增加流动性对拉动产业发展效果有限。但是，融资不是现阶段的瓶颈，并不代表金融改革不重要，如果金融体系缺乏效率，资源配置不合理，当经济回暖时，融资就可能成为瓶颈。
中国产业经济硬着陆可能性较低，要防范放宽货币政策对削减过剩产能的不利影响
不会硬着陆的原因有三方面：一是企业经营状况逐渐好转，扩散指数从去年二季度的55上升到今年一季度的61；二是产业经济面临的最大挑战即产能过剩问题，从去年四季度开始稳定；三是作为产业经济第二大挑战的成本上升，尤其是劳动力成本上升，在去年四季度基本缓解。
目前，我国产业经济面临的问题是结构性的，短期并没有灵丹妙药，因此宜从两方面着手研究长远政策：一是坚持并强化扩大内需的政策，包括提高居民收入和通过提供更多公共服务减少家庭储蓄，二是通过产业升级和技术创新解决需求不足和成本上升。特别需要注意的是，放宽货币政策并不能真正促进产业发展，只会维持过剩产能，因此不利于产业经济的长远发展。
文章来源：瞭望智库
