金穗在望，羊城论道。7月28日，人工智能新纪元——长江商学院企业家学者项目（DBA）十期班第三模块于广州正式开启。在第一天上午的课程中，李海涛教授梳理了2023年上半年经济形势，并分析了人工智能在经济复苏中的关键作用。

2023年是出乎很多人意料的一年，金融、宏观经济研究者在年初所做的许多预测，到年中都未能成为现实。比如年初预测美国经济衰退、中国经济复苏，6个月之后的今天来看，美国经济衰退不足预期，股市却再创新高，反之，中国经济复苏却不及预期。这背后的深层原因是什么？中美两国经济发展的核心要素又是什么？本次课程中，李海涛教授一一作出解答。

 

四个因素看中美经济

宏观面差异原因

李海涛

长江商学院金融学杰出院长讲席教授

学位项目和校友事务副院长

李海涛教授分析了成就美国经济体韧性的四个因素。

首先是金融周期，每个经济体都存在金融周期。2008年金融危机时是美国居民企业杠杆最高的时候，雷曼兄弟的杠杆率达到30多倍，房地产泡沫崩溃后，美国金融机构开始降杠杆，居民和企业都降杠杆，因此能够更加从容地应对疫情的冲击。

其次是藏富于民的财政与信贷政策。美国M2在疫情期间高速增长，将近6万亿美金进入流通市场，很多钱直接发到老百姓手里，老百姓就敢消费。美国的个人消费支出在疫情过后马上明显反弹，而且比以前更加强劲。相对于中国的内需不足，美国的内需是非常充足的

第三是AI带动的技术进步和股市反弹。2022年3月美国开始持续加息，股市随之暴跌，但随着政策刺激、财政支持以及疫苗问世后经济恢复，股市迅速好转。到今年则强烈反弹，再创新高，尤其科技板块。

第四是美国进入制造业超级周期。拜登政府颁布很多法案，比如基建法案、芯片法案、削减通胀法案，推动制造业回流，促进充分就业。半导体、电动汽车、清洁能源、生物制造、重工业等各个行业，都有大量投资，从而支撑经济的发展。

2023年，中国经济非典型复苏。以往中国经济复苏主要由投资拉动，尤其是泛地产投资，而这次复苏主要由消费拉动。疫情放开以后，旅游、餐饮等个人消费出现明显增长，但是消费单价呈下降趋势，这表明中国老百姓正在消费降级。今年税收数据表明经济的复苏程度低于统计数字，显示出中国经济的下行压力。

李海涛教授认为有四个因素导致中国经济复苏面临挑战。

首先是金融周期。在2020年疫情冲击之前，我们处于加杠杆的金融周期，中国所有的经济参与者都在加杠杆，导致如今负债压力大，消费能力有限，经济刺激空间收缩。中国家庭60%-70%的财富是房地产，而房地产的价格呈下滑趋势，导致居民资产下跌，收入不及预期，进而消费乏力。

其次是民营经济信心和投资不足。2020年开始，新冠肺炎疫情冲击，房地产调控加码，k12教育整顿，网络游戏行业整顿，平台经济反垄断，民营资本红绿灯等一系列事件和现象使民营企业受到一连串冲击，导致民营企业家普遍缺乏信心和安全感。

第三是房地产作为支柱行业难以为继。作为支撑中国经济增长最重要的发动机，房地产市场下滑趋势明显。1-6月房地产开发投资下降7.9%，而且地产投资的所有数据均一路下滑。

第四是逆全球化出口受阻。2018年开始中美贸易战，中国的出口从最高点开始下行，虽然疫情期间有所恢复，但这只是一个短暂回暖，因为全球产业链重构，美国制造业回流，将继续影响中国的出口。

 

人工智能是大周期

经济波动是小周期

“2022年3月美国开始一直加息，可以看到市场是非常惨的。但是今年开始出现强烈反弹，资本市场不断创新高，其中作用最大的是科技股。如果把股市分成新经济和旧经济，旧经济的股票表现一般不好，比如说工业、材料、房地产，包括医疗、金融和能源，都是表现一般的。科技板块表现最好。”李海涛教授在课程中分享道。

据统计，美股科技板块里面表现最好的是七大股票（微软、英伟达、谷歌、苹果、特斯拉、亚马逊、脸书），这七支股票代表了美国纳斯达克涨幅的85%，这给美国股市增长带来了重要助力，也验证了AI新科技创新创造财富的效应。

这七支股票的市值分别是，苹果3万亿美元、亚马逊1.3万亿美元，谷歌1.5万亿美元，META 8000亿美元，微软2.5万亿美元，英伟达1.1万亿，特斯拉是8000亿美元，加起来达到11万亿美元，而上交所的市值为50万亿人民币，深交所市值为30万亿人民币，从市值对比可以看出人工智能的科技创新所带来的财富效应。

从技术角度看，过去我们经历过各种各样的周期，比如计算机革命、互联网革命、移动互联网革命、云计算革命等等，如今全球经济正在进入一个新的长时间周期。各方普遍认为，未来十年或者更长的周期将是人工智能革命，这个大趋势、大方向比宏观经济短期的上下波动更有意义。

表面上看，美联储的天量放水是以美元的霸主地位为基础的，但往更深层次看，长期领先的科技创新才是维持美国经济强劲态势的核心力量。“从投资的角度看，什么是最好的资产？将时间跨度拉长到几百年，美国一直引领着科技创新，从19世纪开始每次工业革命都能诞生伟大的公司和表现突出的股票，持续创造财富。只要硅谷不断产生新技术，提高生产效率，引领科技潮流，美元资产就是优秀的资产。”

就中国经济来说，虽说复苏不及预期，但一些亮点也和科技创新有关。

信息传输、软件和信息技术服务业以及租赁和商业服务业复苏强劲，反映了数字经济、人工智能新一轮技术革命在经济中的快速响应。先进制造业和绿色低碳产业增长强劲，太阳能电池、新能源汽车、工业控制计算机及系统产量分别增长54.5％、35.0％、34.1%，未来蕴藏着巨大的发展潜力。出口虽然受阻下滑，但正从家具、家电、纺织服装等中低技术向汽车、电池、机电等中高技术过渡，长期还有新的发展空间。

 

智领先机

DBA同学探讨AI赋能企业新机遇

在关于“挑战与机遇”的课堂讨论环节，同学们按照研习分组从各自所在的企业和行业出发，进行讨论分享，并取得两点共识，一是大胆出海，二是数字化转型，而在这两个方面人工智能都大有可为。

比如在应用软件、SaaS等领域存在着国产替代的机遇；通过人工智能提升运营效率，优化算法创造更好的用户体验，我们有海量的数据优势，但是受到算力的限制，这方面的突破将会带来更多机会；还有产业互联网，有从事服装鞋类的同学将传统工厂改造为数字化产业基地，在设计工作中引入人工智能，提升设计效率等等。

李海涛教授总结指出，中国经济现阶段之所以面临诸多挑战，是因为过去的模式不起作用，只有改变才能有新的发展。核心还是继续改革，要回到市场，回到法治。要向改革要发展，还要培育科技创新能力，抓住人工智能所蕴含的机遇，创造新的增长点。

宏观经济是数据，但第一线的感受才是最真实的。同学们的分享带来了各自行业最真实的体验和最深刻的洞察，帮助大家形成一个更加全面、更加广阔的认知图谱，大家也可以集思广益，碰撞火花，共同拥抱人工智能新时代。

李海涛教授授课的专业性和权威性得到了同学们的普遍认可，最新的数据对比和对中美经济形势的深入分析令同学们印象深刻，深受启发。师生之间民主互动，同学之间积极分享，让大家意犹未尽，对后续课程充满期待。