严明：从相宜本草到亚商资本
发布时间：2015年04月09日
资本重返实业？时代的选择而已
近十年来，中国化妆品行业已经成为风投在消费品领域重点关注的对象。根据公开渠道的不完整统计，从2007年开始，中国化妆品行业已经获得至少25笔风险投资。
在这些投资中，有一个有趣的现象：在2010年之前，资本在化妆品渠道投资的几乎都是实体企业。
“早期电商还未兴起，资本只能投传统企业。那随着线上渠道的兴起，对资本来讲，它的敏锐度是很强的，所以就投了很多垂直类电商平台。线上有一个特点，最终格局基本上是一家独大。在这一轮过了后，基本格局已经形成，反过来，线下的格局还没有形成，而且线下可能同时有四五家能做到上市的企业存在，所以我认为这是时代影响的因素。”在严明看来，目前线下实体的机会和选择性相对来说多一点，因为线上再出一个京东或者阿里巴巴的可能性不大，但线下格局未成。
【严明认为，规范性是资本选择合适的化妆品企业的重要指标】
规范托底，分享至上
“资本和化妆品的结合，最关心的问题是什么？”
对于这个问题，经历过两种角色的严明可以说是最有发言权。
“规范性，这对资本方来说非常重要。”严明的语气十分笃定。严明透露，之前有部分风投投资化妆品产业的失败案例，其中很重要的一部分原因就是被投企业的自身不规范或者渠道的不规范性造成的。
在严明看来，一家被投企业如果原先不一定规范，资本在投资后必定令其规范，这中间需要付出的时间、管理等各方面的成本是巨大的。
但在化妆品行业这样一个竞争非常激烈的领域，如果因为自身在规范化的调整周期丧失原先野蛮生长的优势，同时未来的优势还未显现，反而会给人一种进展缓慢的感觉，甚至在竞争中被淘汰，比如某些化妆品零售店，在获取资本之后，以规范操作与行业中其他的不规范同行竞争，这就造成了优势的削弱，造成了发展的障碍，最终导致投资不成功。
除了规范性，严明还提出企业的研发、品牌创始人的分享精神也是资本非常看重的。
众所周知，一个品牌影响力的建设是需要市场沉淀，它需要通过市场销售来推动发展，而市场开拓与研发亦是息息相关。“你要依靠产品力，然后打广告，消费者才有忠诚度。要不然广告不打，销量就停下来了。”严明说道。
同时，分享精神是检验一个企业家胸怀的重要指标。严明将企业发展分为四个阶段：第一阶段是生存阶段，第二个阶段是制定好的制度和流程推动企业发展的阶段，第三个阶段是真正的品牌建设阶段，打造品牌力，第四个阶段则是在前三个阶段后分享企业发展成果的阶段。
“企业的发展不可能只依靠创始人自己的力量，最终还是依靠大家的力量，此时他是否有胸怀、视野与团队分享成果是非常重要的。”对此，严明非常认同历任德意志银行亚洲区主席、瑞银投行亚洲区主席的蔡洪平的一个说法：“大股东持股比例越小，公司市值就越大。”
资本看重的是企业的规范性，那么如今的化妆品企业对资本的最大需求是什么呢？
“企业引入资本，并不是纯粹为了钱，因为化妆品行业相对来说是一个不太缺钱的行业，它们需要能够推动企业快速发展的资源。”严明认为，在如今这个竞争白热化的阶段，很多品牌不可能像当年的相宜本草慢慢积累8年，再在引入资本后完成爆发。
对现在的化妆品企业来说，除了资金之外，它们更看重资本方带来的关于人才引进、品牌建设、企业规范化、人员激励等多方面的资源。
化妆品行业不适合对赌
2007年，相宜本草引入今日资本，据当时的媒体报道，双方签订了对赌协议。2008年经过努力最终翻倍完成了增幅70%-80%的指标，但作为企业带头人的严明深感这种资本介入的形式，对于企业的整体布局和策略，还是具有一定影响的。
幸好完成了2008年的指标之后，及时地在2009开始进行了更扎实地发展战略调整，才有了2009年度至2011年度，相宜年度营收复合增长率达到88.15%的成绩。
实际上，对赌具有两面性。合理范围内的对赌对企业的激励作用十分明显，典型的案例即是摩根士丹利与蒙牛的对赌令蒙牛迅速壮大成为乳制品领域的领跑者之一，资本方也获得了丰厚的收益，但是这个合理范围很难判定和掌控。同时，如果融资方急于获得高估值，制定不切实际的业绩目标，很容易在业绩未达标的情况下失去控股权。
“在高毛利的化妆品行业，对赌是没有意义的。”作为过来人，不提倡对赌，是严明重点强调的观点。他认为，投资方需要明白化妆品行业的特性，而企业方需要以平和的心态、正常发展的角度来预判自身的业绩与估值，更重要的是通过打造好品牌、规范渠道、理顺供应链，继而借助营销手段获得了资本介入后的大幅收益增长。
而通过透支性的渠道压货，寅吃卯粮般地获得业绩增长，是不可持续的。“你觉得经销商增加2000万的货，有什么意义吗？”严明反问道。
显然，严明的职业GPS已经完成了“重新定位”，如何利用他特有的“马达”，真正成为创业企业或发展企业的“创业加速器”，我们拭目以待。
近十年来，中国化妆品行业已经成为风投在消费品领域重点关注的对象。根据公开渠道的不完整统计，从2007年开始，中国化妆品行业已经获得至少25笔风险投资。
在这些投资中，有一个有趣的现象：在2010年之前，资本在化妆品渠道投资的几乎都是实体企业。
“早期电商还未兴起，资本只能投传统企业。那随着线上渠道的兴起，对资本来讲，它的敏锐度是很强的，所以就投了很多垂直类电商平台。线上有一个特点，最终格局基本上是一家独大。在这一轮过了后，基本格局已经形成，反过来，线下的格局还没有形成，而且线下可能同时有四五家能做到上市的企业存在，所以我认为这是时代影响的因素。”在严明看来，目前线下实体的机会和选择性相对来说多一点，因为线上再出一个京东或者阿里巴巴的可能性不大，但线下格局未成。
【严明认为，规范性是资本选择合适的化妆品企业的重要指标】
规范托底，分享至上
“资本和化妆品的结合，最关心的问题是什么？”
对于这个问题，经历过两种角色的严明可以说是最有发言权。
“规范性，这对资本方来说非常重要。”严明的语气十分笃定。严明透露，之前有部分风投投资化妆品产业的失败案例，其中很重要的一部分原因就是被投企业的自身不规范或者渠道的不规范性造成的。
在严明看来，一家被投企业如果原先不一定规范，资本在投资后必定令其规范，这中间需要付出的时间、管理等各方面的成本是巨大的。
但在化妆品行业这样一个竞争非常激烈的领域，如果因为自身在规范化的调整周期丧失原先野蛮生长的优势，同时未来的优势还未显现，反而会给人一种进展缓慢的感觉，甚至在竞争中被淘汰，比如某些化妆品零售店，在获取资本之后，以规范操作与行业中其他的不规范同行竞争，这就造成了优势的削弱，造成了发展的障碍，最终导致投资不成功。
除了规范性，严明还提出企业的研发、品牌创始人的分享精神也是资本非常看重的。
众所周知，一个品牌影响力的建设是需要市场沉淀，它需要通过市场销售来推动发展，而市场开拓与研发亦是息息相关。“你要依靠产品力，然后打广告，消费者才有忠诚度。要不然广告不打，销量就停下来了。”严明说道。
同时，分享精神是检验一个企业家胸怀的重要指标。严明将企业发展分为四个阶段：第一阶段是生存阶段，第二个阶段是制定好的制度和流程推动企业发展的阶段，第三个阶段是真正的品牌建设阶段，打造品牌力，第四个阶段则是在前三个阶段后分享企业发展成果的阶段。
“企业的发展不可能只依靠创始人自己的力量，最终还是依靠大家的力量，此时他是否有胸怀、视野与团队分享成果是非常重要的。”对此，严明非常认同历任德意志银行亚洲区主席、瑞银投行亚洲区主席的蔡洪平的一个说法：“大股东持股比例越小，公司市值就越大。”
资本看重的是企业的规范性，那么如今的化妆品企业对资本的最大需求是什么呢？
“企业引入资本，并不是纯粹为了钱，因为化妆品行业相对来说是一个不太缺钱的行业，它们需要能够推动企业快速发展的资源。”严明认为，在如今这个竞争白热化的阶段，很多品牌不可能像当年的相宜本草慢慢积累8年，再在引入资本后完成爆发。
对现在的化妆品企业来说，除了资金之外，它们更看重资本方带来的关于人才引进、品牌建设、企业规范化、人员激励等多方面的资源。
化妆品行业不适合对赌
2007年，相宜本草引入今日资本，据当时的媒体报道，双方签订了对赌协议。2008年经过努力最终翻倍完成了增幅70%-80%的指标，但作为企业带头人的严明深感这种资本介入的形式，对于企业的整体布局和策略，还是具有一定影响的。
幸好完成了2008年的指标之后，及时地在2009开始进行了更扎实地发展战略调整，才有了2009年度至2011年度，相宜年度营收复合增长率达到88.15%的成绩。
实际上，对赌具有两面性。合理范围内的对赌对企业的激励作用十分明显，典型的案例即是摩根士丹利与蒙牛的对赌令蒙牛迅速壮大成为乳制品领域的领跑者之一，资本方也获得了丰厚的收益，但是这个合理范围很难判定和掌控。同时，如果融资方急于获得高估值，制定不切实际的业绩目标，很容易在业绩未达标的情况下失去控股权。
“在高毛利的化妆品行业，对赌是没有意义的。”作为过来人，不提倡对赌，是严明重点强调的观点。他认为，投资方需要明白化妆品行业的特性，而企业方需要以平和的心态、正常发展的角度来预判自身的业绩与估值，更重要的是通过打造好品牌、规范渠道、理顺供应链，继而借助营销手段获得了资本介入后的大幅收益增长。
而通过透支性的渠道压货，寅吃卯粮般地获得业绩增长，是不可持续的。“你觉得经销商增加2000万的货，有什么意义吗？”严明反问道。
显然，严明的职业GPS已经完成了“重新定位”，如何利用他特有的“马达”，真正成为创业企业或发展企业的“创业加速器”，我们拭目以待。
文章来源：化妆品观察
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