杨伟庆：VC不再只是追逐独角兽 A轮淘汰率高回报率也高
发布时间：2015年10月15日
由投中集团主办的“2015全球LP-GP交易博览会(2015 Global LP-GP EXPO)”，9月24日在深圳福田香格里拉大酒店隆重举办。本次博览会以“连通世界 投资中国”为主题，广泛邀请来自全球私募股权投资领域的中国知名机构和精英领袖，依托投中集团在私募股权投资领域长期积累的GP和LP群体资源，致力于打造一个连接全球LP和GP的高端、优质、专业的超级平台，最终实现双方的价值共赢。
bat365在线官网登录EMBA13期校友、长江校友互联网学会会长、艾瑞咨询集团董事长杨伟庆出席论坛并作精彩发言。杨伟庆表示，VC投资互联网追逐的主体，不再只是独角兽企业。在中国估值10亿人民币以上的项目有很多，他们主要来自于北京、上海、广东、浙江，这四个区域，投资人也主要分布在这些城市。所有的投资人都有一个共同的梦想，就是都想投资到独角兽当中，所以投资的阶段最好是要更早。衡量投资，最有价值的阶段应该是在天使到A轮，机构参与也至少是上万，去年差不多有1000多家投过了A轮，B轮的有560个，筛选率极高。A轮是一个高淘汰率的阶段，但回报率也很高，差不多是在1亿到10亿人民币或者1亿到5亿人民币之间。
对于传统的又早又好的项目，大家都知道这个项目便宜就去投。但是对于以互联网为主的项目来讲，必须去看项目的产品为用户创造了多少的价值，这个价值增长率如何？所以，每家公司就要去探讨怎样才能为用户创造价值。杨伟庆认为可以分为三步曲：第一步是发现用户痛点，第二步提供极致的设计方案，第三步是不断快速的迭代。
杨伟庆称，面对中国A轮的VC都很痛苦。从去年至今年上半年，差不多有一千家左右的项目拿到A轮。所有的A轮项目加起来可能就有几千个，B轮可能也有上千个。VC的时间是有限的，一方面是要花时间研究，另一方面是受限于投资团队的能力或人员规模。绝大多数的投资机构人员都不多，都是几个比较精品的合伙人，一块儿做基金，一块儿搭伙做饭，这种方式比较常见。
以下是杨伟庆演讲实录：
下午大家比较困，刚才主持人讲我跟投中的关系，投中是我在2005年跟陈颉同学一起创立的企业，能够专注的为行业做一些实事。最近我在投中的参与比较少，比如这次活动的策划、理应是我来跟团队一起去完成，但是整个的组织过程我是没有任何参与的，只是在现场出现。
今天我做了一个准备，给大家讲一讲怎么投资好项目？谁是做投资的？谁是LP？谁是打酱油的？我就知道我要讲哪些地方。哪些是做投资的？40%左右。谁是LP？谁是机构投资人？或者企业是做投资的？差不多15%、20%左右，剩下就是打酱油的是吧？说得不太好听。很多合作伙伴、媒体。像这种LP、GP的峰会，一般是GP更愿意参加这样的活动，但最重要的还是通过这样的平台认识更多的机构。今天给大家聊的是怎么投资好项目。
艾瑞做了13年的研究之后我们今年也正式开始做投资，所以我们的基金有两个，应该是两个半，还有一个正在注册，募资规模接近10亿。我们在过去这半年一直在探索怎么能够投资到更好的项目，投资好的项目需要有一些什么样的核心要素，我们前两天发了一个榜单，我们发布过中国独角兽的排行榜，谁见过这个榜单也帮忙举举手。这份榜单很有意思，不是我们研究的主体榜单。我们研究当中很多时候并不是特别的关注这样一些估值的数据，更多是研究行业，但是我们顺手把互联网行业的项目做一个估值排行榜，但是他起到了非常好的效果，我们平时官方的微信的阅读量可能在几千，在发布榜单的时候每天的阅读量剧增。我们有30万用户，我们的转发量平均每一天是在1000，但是我们发了这条之后差不多有二三十万的转发，这些独角兽是所有投资者最关注的领域，虽然现在估值有些时候在下降，但是“饿了么”这些企业还是受到很多的追捧，这些独角兽真正估值在10亿人民币以上的差不多有500多家，我们把300多家做了一些分析，O2O领域差不多20%，新型电商差不多10%左右，还有文化、旅游其他的一些项目，大多数跟互联网有关，所以我们看到互联网已经不只是VC投资追逐的主体，也是独角兽企业。在中国，降一下标准，估值10亿人民币以上的企业看看这些类型，城市主要来自于北京、上海、广东、浙江，前四个区域，我们的投资人主要分布在这些体系，所有的投资人都有一个共同的梦想，就是我们都想能够投资到独角兽当中，那投资的阶段最好是要更早，在比较早期的进行投资。我们衡量投资最最有价值的阶段应该是在天使到A轮，机构参与的也至少是上万，去年差不多有1000多过了A轮，B轮有560个，筛选率是极高，A轮算是一个高淘汰率的阶段，但是它的回报率也是很高的，差不多是在1亿到10亿人民币或者1亿到5亿人民币之间，这个阶段算是最最有价值的领域。我们今天讲的如何投资好项目不是讲上市公司。
从前期来看，一个公司估值评估是要看公司估值的增长率，像滴滴、快的这种，或者小米最近几年估值快速增长，这是显性的指标，这个企业是不是有价值，核心在于他的用户对于这个企业的黏性，是否在这个平台上使用或者购买了服务，而且这种是在快速增长，这个是企业价值评估中最最重要的指标，如果是从企业估值的角度来讲，像DCF或者传统的PE的方法，已经不适合独角兽的领域，独角兽领域中绝大多数的企业已经不是用传统的方法进行评估，更多的早期的项目都是要用不同的评估方法来做。这里面会带来一个问题，如果传统的对于早、好的项目，我知道这个项目便宜我去投，但是对于互联网为主的项目来讲你必须去看他的产品为用户创造了多少的价值，这个价值增长率如何，我们就要去探讨怎么样一家公司才能为用户创造价值，我们分为三步曲。
第一步是发现用户痛点，第二步提供极致的设计方案，第三步是不断快速的迭代，智能手机也就出现几年的时间，我们的应用场景跟手机的结合都是新兴的，我们在中国很多的商业模式甚至超过了美国的市场，所以我们要去探讨说任何的一些新的解决方案不是像传统的工业时代那样比较确定的方案，而是非常多不确定的方案，尤其是第三点叫不快速迭代，是为用户创造更高价值的手段，这当中我们在表面上看到的是产品的用户数量、产品的用户体验，但是在最核心的冰山下面你要了解的是他的团队和他的创业的精神，团队的能力。所以产品价值评估我们作为最重要的指标，对于他解决什么类型的痛点这样的描述，我们把好项目分为这两个部分，第一个是赛道，还是需要的，中国的1970年到2000年之间，差不多十年还是几十年的跨度，比如看到医疗、文化领域有快速的提升，这些都是判断赛道都中在宏观层面非常好的数据，在不同场景下对用户痛点的分析，了解用户包括这个市场的竞争格局，这些都是要围绕赛道做，还有一部分是选择赛手，有些投资人就说我只选第一名，这个第一名没有错，像如果你在滴滴出现之前你选了第一名就是当时的大黄蜂，后来关门了，变成另外一家公司了，整个赛道当中只投第一的理念不一定对，这些我们对于什么样才是优秀的创业者，我们内部有更加严苛的指标。
第一要爱学习；第二要足够勤奋，要跟团队不断的迭代新的解决方案；第三还要足够狠心，在很多时候愿意把他自己的身家性命，愿意把所有的资产赌在这家公司，而不是蜻蜓点水；第四是公司的CEO必须特别大方，最好像我们华为的老板一样，任正非只占零点几个点，马云也只占7%。
我们有这样比较宏观的公司指标，其实对创业者也有很多的要求，对于赛道来说这个是艾瑞比较擅长的，这个是2015年上半年在中国跑得最快的25条赛道，你会发现很有意思，在2014年的时候，绝大多数基本上都是互联网金融为主，2015年我们看到比较多的都是健康，健身减肥、健康管理包括医生服务，这些都是增速最高，也就是说大家希望通过移动互联网的场景解决自己医疗健康的需求，是成为非常重要的一些数据。这些数据艾瑞出了很多，比如在线医疗的图谱，这些报告我们做了很多类型，但是最重要的我们要衡量的还是团队，看看团队是否有归属感，这个团队是否有足够的粉丝，能够非常喜欢这个团队的解决方案，我们叫尖叫的用户。我们刚刚也描绘了灵魂人物的四大特点，互联网企业当中最最重要的指标，这些还没有IPO的企业最最重要的要素，所以大家可能也都有共识，做互联网投资或者做股权投资的人都有这样的特征，但是大家都痛苦的是中国的A轮，去年差不多有一千多家，今年上半年还有将近1000家，加起来所有A轮的项目可能就几千个项目，B轮可能也有上千个，虽然大家的时间是有限的，一方面是研究的时间，另外一方面是投资团队的能力或者人员的规模，绝大多数的投资机构人员都不多，都是几个比较精品的合伙人，一块儿做基金，一块儿搭伙做饭，这是比较常见的方式。
投资好的项目一定要对项目当中的赛道研究之外要对人有更深的评价。艾瑞正在做的事情是叫艾瑞的协作工坊，我们现在的做法就是让更多的这个行业当中的投资人共同工作，一起去对项目进行评级，我们把所有项目的赛道数据、用户的体验数据全部都汇总，形成一个基础资料，再把行业中的专家、行业中的牛人 ，真正企业中的核心高管聚在一起，大家一起判断这个行业的赛道有什么最值得投资，有什么企业最值得投资，我们对赛道的独角兽的企业进行评级，中国所有的企业包括A轮的企业有1万家，比如过B轮的企业如果选择赛道的话可能有50家，这些企业可能有很多股权投资机构做对象，大家一起协同工作，在基础资料完整齐备的情况下我们一起去评级，我们希望Uber或者众筹一起协同，做这样的平台马上我们要做的是10月14日互联网医疗投资，我们来做这样的一个合作，现场可以刷码。但是你能不能真正去到我们的活动现场，跟大家一块儿讨论，这个我们有审核的过程，但是不妨碍你拿到红包，我们欢迎大家推荐在这个互联网医疗行业中投资经验最多的投资人和最牛的人一起参与到20人或者30人的规模，这样的评审会当中来，我们会去发红包。
艾瑞资本我们希望打造的不只是做投资，结合艾瑞咨询的体系，我们后期做交易，现在艾瑞有400多人，我们希望把我们所有的信息进行进一步的提成，来搭建起一个投资人协作的平台，对中国所有的这些已经比较显性的项目进行这样的评级，我们艾瑞希望成为这样一家互联网投资标的的评级公司，跟很多机构产生更加深入的合作，我们也希望我们这样的工作能够打开整个股权投资领域中新的纪元，提升整个股权行业的项目，帮助更多优秀的创业者，真正拿到更好的钱，帮助他们更好的成功，大众创业、万众创新的情况下，那些忽悠性的创业者更快的枪毙了，不要让他进入到浪费资源、浪费钱的时间中，15%是LP， 大家有兴趣可以成为我们的投资人，我们是新时代的、新项目下的新性的知识跟资本结合。
*文章来源：投资中国网
bat365在线官网登录EMBA13期校友、长江校友互联网学会会长、艾瑞咨询集团董事长杨伟庆出席论坛并作精彩发言。杨伟庆表示，VC投资互联网追逐的主体，不再只是独角兽企业。在中国估值10亿人民币以上的项目有很多，他们主要来自于北京、上海、广东、浙江，这四个区域，投资人也主要分布在这些城市。所有的投资人都有一个共同的梦想，就是都想投资到独角兽当中，所以投资的阶段最好是要更早。衡量投资，最有价值的阶段应该是在天使到A轮，机构参与也至少是上万，去年差不多有1000多家投过了A轮，B轮的有560个，筛选率极高。A轮是一个高淘汰率的阶段，但回报率也很高，差不多是在1亿到10亿人民币或者1亿到5亿人民币之间。
对于传统的又早又好的项目，大家都知道这个项目便宜就去投。但是对于以互联网为主的项目来讲，必须去看项目的产品为用户创造了多少的价值，这个价值增长率如何？所以，每家公司就要去探讨怎样才能为用户创造价值。杨伟庆认为可以分为三步曲：第一步是发现用户痛点，第二步提供极致的设计方案，第三步是不断快速的迭代。
杨伟庆称，面对中国A轮的VC都很痛苦。从去年至今年上半年，差不多有一千家左右的项目拿到A轮。所有的A轮项目加起来可能就有几千个，B轮可能也有上千个。VC的时间是有限的，一方面是要花时间研究，另一方面是受限于投资团队的能力或人员规模。绝大多数的投资机构人员都不多，都是几个比较精品的合伙人，一块儿做基金，一块儿搭伙做饭，这种方式比较常见。
以下是杨伟庆演讲实录：
下午大家比较困，刚才主持人讲我跟投中的关系，投中是我在2005年跟陈颉同学一起创立的企业，能够专注的为行业做一些实事。最近我在投中的参与比较少，比如这次活动的策划、理应是我来跟团队一起去完成，但是整个的组织过程我是没有任何参与的，只是在现场出现。
今天我做了一个准备，给大家讲一讲怎么投资好项目？谁是做投资的？谁是LP？谁是打酱油的？我就知道我要讲哪些地方。哪些是做投资的？40%左右。谁是LP？谁是机构投资人？或者企业是做投资的？差不多15%、20%左右，剩下就是打酱油的是吧？说得不太好听。很多合作伙伴、媒体。像这种LP、GP的峰会，一般是GP更愿意参加这样的活动，但最重要的还是通过这样的平台认识更多的机构。今天给大家聊的是怎么投资好项目。
艾瑞做了13年的研究之后我们今年也正式开始做投资，所以我们的基金有两个，应该是两个半，还有一个正在注册，募资规模接近10亿。我们在过去这半年一直在探索怎么能够投资到更好的项目，投资好的项目需要有一些什么样的核心要素，我们前两天发了一个榜单，我们发布过中国独角兽的排行榜，谁见过这个榜单也帮忙举举手。这份榜单很有意思，不是我们研究的主体榜单。我们研究当中很多时候并不是特别的关注这样一些估值的数据，更多是研究行业，但是我们顺手把互联网行业的项目做一个估值排行榜，但是他起到了非常好的效果，我们平时官方的微信的阅读量可能在几千，在发布榜单的时候每天的阅读量剧增。我们有30万用户，我们的转发量平均每一天是在1000，但是我们发了这条之后差不多有二三十万的转发，这些独角兽是所有投资者最关注的领域，虽然现在估值有些时候在下降，但是“饿了么”这些企业还是受到很多的追捧，这些独角兽真正估值在10亿人民币以上的差不多有500多家，我们把300多家做了一些分析，O2O领域差不多20%，新型电商差不多10%左右，还有文化、旅游其他的一些项目，大多数跟互联网有关，所以我们看到互联网已经不只是VC投资追逐的主体，也是独角兽企业。在中国，降一下标准，估值10亿人民币以上的企业看看这些类型，城市主要来自于北京、上海、广东、浙江，前四个区域，我们的投资人主要分布在这些体系，所有的投资人都有一个共同的梦想，就是我们都想能够投资到独角兽当中，那投资的阶段最好是要更早，在比较早期的进行投资。我们衡量投资最最有价值的阶段应该是在天使到A轮，机构参与的也至少是上万，去年差不多有1000多过了A轮，B轮有560个，筛选率是极高，A轮算是一个高淘汰率的阶段，但是它的回报率也是很高的，差不多是在1亿到10亿人民币或者1亿到5亿人民币之间，这个阶段算是最最有价值的领域。我们今天讲的如何投资好项目不是讲上市公司。
从前期来看，一个公司估值评估是要看公司估值的增长率，像滴滴、快的这种，或者小米最近几年估值快速增长，这是显性的指标，这个企业是不是有价值，核心在于他的用户对于这个企业的黏性，是否在这个平台上使用或者购买了服务，而且这种是在快速增长，这个是企业价值评估中最最重要的指标，如果是从企业估值的角度来讲，像DCF或者传统的PE的方法，已经不适合独角兽的领域，独角兽领域中绝大多数的企业已经不是用传统的方法进行评估，更多的早期的项目都是要用不同的评估方法来做。这里面会带来一个问题，如果传统的对于早、好的项目，我知道这个项目便宜我去投，但是对于互联网为主的项目来讲你必须去看他的产品为用户创造了多少的价值，这个价值增长率如何，我们就要去探讨怎么样一家公司才能为用户创造价值，我们分为三步曲。
第一步是发现用户痛点，第二步提供极致的设计方案，第三步是不断快速的迭代，智能手机也就出现几年的时间，我们的应用场景跟手机的结合都是新兴的，我们在中国很多的商业模式甚至超过了美国的市场，所以我们要去探讨说任何的一些新的解决方案不是像传统的工业时代那样比较确定的方案，而是非常多不确定的方案，尤其是第三点叫不快速迭代，是为用户创造更高价值的手段，这当中我们在表面上看到的是产品的用户数量、产品的用户体验，但是在最核心的冰山下面你要了解的是他的团队和他的创业的精神，团队的能力。所以产品价值评估我们作为最重要的指标，对于他解决什么类型的痛点这样的描述，我们把好项目分为这两个部分，第一个是赛道，还是需要的，中国的1970年到2000年之间，差不多十年还是几十年的跨度，比如看到医疗、文化领域有快速的提升，这些都是判断赛道都中在宏观层面非常好的数据，在不同场景下对用户痛点的分析，了解用户包括这个市场的竞争格局，这些都是要围绕赛道做，还有一部分是选择赛手，有些投资人就说我只选第一名，这个第一名没有错，像如果你在滴滴出现之前你选了第一名就是当时的大黄蜂，后来关门了，变成另外一家公司了，整个赛道当中只投第一的理念不一定对，这些我们对于什么样才是优秀的创业者，我们内部有更加严苛的指标。
第一要爱学习；第二要足够勤奋，要跟团队不断的迭代新的解决方案；第三还要足够狠心，在很多时候愿意把他自己的身家性命，愿意把所有的资产赌在这家公司，而不是蜻蜓点水；第四是公司的CEO必须特别大方，最好像我们华为的老板一样，任正非只占零点几个点，马云也只占7%。
我们有这样比较宏观的公司指标，其实对创业者也有很多的要求，对于赛道来说这个是艾瑞比较擅长的，这个是2015年上半年在中国跑得最快的25条赛道，你会发现很有意思，在2014年的时候，绝大多数基本上都是互联网金融为主，2015年我们看到比较多的都是健康，健身减肥、健康管理包括医生服务，这些都是增速最高，也就是说大家希望通过移动互联网的场景解决自己医疗健康的需求，是成为非常重要的一些数据。这些数据艾瑞出了很多，比如在线医疗的图谱，这些报告我们做了很多类型，但是最重要的我们要衡量的还是团队，看看团队是否有归属感，这个团队是否有足够的粉丝，能够非常喜欢这个团队的解决方案，我们叫尖叫的用户。我们刚刚也描绘了灵魂人物的四大特点，互联网企业当中最最重要的指标，这些还没有IPO的企业最最重要的要素，所以大家可能也都有共识，做互联网投资或者做股权投资的人都有这样的特征，但是大家都痛苦的是中国的A轮，去年差不多有一千多家，今年上半年还有将近1000家，加起来所有A轮的项目可能就几千个项目，B轮可能也有上千个，虽然大家的时间是有限的，一方面是研究的时间，另外一方面是投资团队的能力或者人员的规模，绝大多数的投资机构人员都不多，都是几个比较精品的合伙人，一块儿做基金，一块儿搭伙做饭，这是比较常见的方式。
投资好的项目一定要对项目当中的赛道研究之外要对人有更深的评价。艾瑞正在做的事情是叫艾瑞的协作工坊，我们现在的做法就是让更多的这个行业当中的投资人共同工作，一起去对项目进行评级，我们把所有项目的赛道数据、用户的体验数据全部都汇总，形成一个基础资料，再把行业中的专家、行业中的牛人 ，真正企业中的核心高管聚在一起，大家一起判断这个行业的赛道有什么最值得投资，有什么企业最值得投资，我们对赛道的独角兽的企业进行评级，中国所有的企业包括A轮的企业有1万家，比如过B轮的企业如果选择赛道的话可能有50家，这些企业可能有很多股权投资机构做对象，大家一起协同工作，在基础资料完整齐备的情况下我们一起去评级，我们希望Uber或者众筹一起协同，做这样的平台马上我们要做的是10月14日互联网医疗投资，我们来做这样的一个合作，现场可以刷码。但是你能不能真正去到我们的活动现场，跟大家一块儿讨论，这个我们有审核的过程，但是不妨碍你拿到红包，我们欢迎大家推荐在这个互联网医疗行业中投资经验最多的投资人和最牛的人一起参与到20人或者30人的规模，这样的评审会当中来，我们会去发红包。
艾瑞资本我们希望打造的不只是做投资，结合艾瑞咨询的体系，我们后期做交易，现在艾瑞有400多人，我们希望把我们所有的信息进行进一步的提成，来搭建起一个投资人协作的平台，对中国所有的这些已经比较显性的项目进行这样的评级，我们艾瑞希望成为这样一家互联网投资标的的评级公司，跟很多机构产生更加深入的合作，我们也希望我们这样的工作能够打开整个股权投资领域中新的纪元，提升整个股权行业的项目，帮助更多优秀的创业者，真正拿到更好的钱，帮助他们更好的成功，大众创业、万众创新的情况下，那些忽悠性的创业者更快的枪毙了，不要让他进入到浪费资源、浪费钱的时间中，15%是LP， 大家有兴趣可以成为我们的投资人，我们是新时代的、新项目下的新性的知识跟资本结合。
*文章来源：投资中国网
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