陈杭：文创企业的投资之道
发布时间：2015年12月23日
传统媒体不是基本没戏了，为什么我们还是要投？
我们的一号基金是“433”的结构，40%投传统媒体，30%投新媒体，30%投文化相关。为什么要投传统媒体？
第一是便宜，第二是传统媒体也在转型，第三是布局的需求。投资的本质是一门生意，没有绝对的好坏和对错，传统媒体如果能给你足够便宜的价格是可以投的，否则就很容易跟风了。
举一个浙报传媒的例子，作为一家传统媒体不断在转型，后来收购盛大游戏资产。股价刚开始是12元，最高到了50元，现在可能有40元左右。这个例子告诉我，如果传统媒体一旦插上转型的翅膀，有一个靠谱的团队，其实是可以投的。
估值涨了30倍，意味着基金投资跟着赚了30倍吗？
2014年8月，我们投资了微信电影票，当时投资的估值是2.4亿人民币。当时投资的估值是2.4亿人民币，微信电影票完成了C轮融资，估值100亿。1年零3个月的时间，估值就上升了将近30倍，是否意味着我们基金投资赚了30倍？
错，我们进入时是A轮投资，还有B轮、 B+轮投资，在融资过程中，其实你的股份被稀释了。我们投了4200万，除以2.4个亿，当时占17%的股份，现在4200万，这一轮融资做完了后我们大概只剩8%股份左右。股份被细分一半，因此我们大致赚了15倍。
投资一家公司时，如何判断估值是贵还是便宜？
除了战略上进行分析以外，还要考虑增长率是否较快。在一家企业没有利润的情况下，销售额的增长也可以纳入判断指标，像芒果TV年亏8个亿，但是可以选择销售收入增长率来替代利润增长率，作为模拟测试。判断估值贵不贵，不仅仅看PEG，还要看每股收益的变化情况。
决定中国未来文化产业发展的几大因素
假设中国文化产业的终极目标是喜马拉雅山的8848米，那么我们现在才大致走到3000多米左右。决定文化产业未来的有四点因素：
1.热钱是不是不断进入这个行业；
2.政策是否支持；
3.这个行业是否在不断发展；
4.经济是否提速。
同时我们也看到中国的不足，中国科技含量较低，跨媒体、跨地域拓展难，版权保护意识薄弱，影响行业不确定因素多，文化产业优秀团队不够。但这五大挑战都在慢慢得到化解。
互联网大数据时代带来的几个变革
1.产业组织的变革。典型的例子是出版业。读者也能参与作者写书的过程，中间印刷厂消失了，运输司机也没有了，造纸厂也快消失了，新华书店变成咖啡店，这就是产业组织变革。
2.产业效率的变革。如今大家购买电影票，无论是用猫眼还是百度糯米，还是微信电影票，只需5—10秒钟就可以完成这个动作。
3.商业模式的变革。我们去奔驰公司考察，奔驰公司已经计划从汽车生产商变成汽车的租赁商。思路是，未来你不用买我的车，你只要登陆奔驰APP，提出需要一辆车的需求，就会有一辆无人驾驶的停到你门口，可以约上你小区的女孩一起去上班，还可能有一段感情发生。奔驰公司从汽车制造商变成服务商。
4.管理思维的变革。如果在互联网时代，一个重大事情需要三个月才能决策，我认为这是一个灾难。我常劝领导人要少管点，因为互联网时代不是军队式的文化，是一种互相交流促进的文化。
拥有数据来源的公司，会做数据分析的公司，数据使用的公司，哪家最牛？
数据分析的软件越来越多，根据这些数据结果来发现一种创新产品并不难。但数据的来源是最难的，中国大量的数据垄断在BAT手里，加上小米、京东等。所以说今天最牛的公司，是拥有数据的公司。促进数据的交流就成为当务之急。其实阿里巴巴未来最值钱的东西也是数据。
所有投资的项目里，最应该花时间的是容易成功的孩子，而不是最差的孩子
往往我们都会讲，要把精力平均放在每一个项目上，这个孩子成绩差一点，这个孩子弱一点，那就多呵护他，这是妈妈心理，不是商业社会。商业社会是哪个孩子有帝王将相，就把精力都投入在他身上。看着企业死也不想帮你，因为帮你也没有用，是非常残酷的一个事实，但是这会给你带来很大回报。
投资是反人性的，贪婪和恐惧，在大家都很害怕的时候你敢不敢买。所以要做好一个成功的投资者是非常难的，要不断接受挑战。
选择投资标准时，赛道（行业）、商业模式、团队，按重要性如何排序？
赛道第一。这么多年经验告诉我们，选行业是第一位的，因为我们看到过很多枭雄，能力很强，但赛道是错的，再牛也是常使英雄泪满巾。这么多年下来，让我们赚大钱的是投给黎明前即将爆发的行业。投微信电影票，是因为我们认为这是电影行业与互联网行业双爆发的时代；投罗辑思维，是因为人们慢慢发现一些自媒体和社群更靠谱和有价值。
未来还有哪些赛道是风口？
电竞、机器人，未来的时代是一个人工智能的时代，机器人一定会大行其道，会取代人类做很多具体的事情。
无人驾驶汽车，今后根本不需要买车，也不需要车库。医疗健康，食品安全，兜里钱多了喜欢吃的安全。
互联网教育，3D打印机，《三体》的总编辑是一个女士，得癌症去世了，她的女儿给她做了一个人体冷冻，把头割下来，最快30年以后复活。这些东西都是未来所谓的风口。
环境保护，新材料，新能源，同样也是风口。
伟大的公司需要具备15个字
技术与模式——技术是不是有深刻的变化，模式是不是跟随时代调整；
社会与制度——你所投资的这些行业是否孕育着社会变革和制度的变迁，如人口老龄化等；
中国与全球——如东北二人转在南方基本就没有市场，而开心麻烦则是覆盖全国市场的。
上市地点的选择
如果你是一家有10亿美金估值以上的企业，同时又是互联网公司才有可能考虑去美国上市。
目前来说，新三板是一个不错的上市预备板，当你要对接资本市场的时候会发现，新三板和上市速度基本差不多，要做申报材料，财务不能做假，公开披露公司信息。主板反正上不了，要排队，不如让你先去洗个澡。新三板是一个洗澡的过程，是一个化妆的过程，而且新三板有一个非常大的好处，定增价格一点不低。
并购的本质
纭复杂的并购，我们抛开迷雾看到本质就是Why、What、How，并购最后核心的都是要回答这三个单词的问题。
[长江文创5期班学员合影]
我们的一号基金是“433”的结构，40%投传统媒体，30%投新媒体，30%投文化相关。为什么要投传统媒体？
第一是便宜，第二是传统媒体也在转型，第三是布局的需求。投资的本质是一门生意，没有绝对的好坏和对错，传统媒体如果能给你足够便宜的价格是可以投的，否则就很容易跟风了。
举一个浙报传媒的例子，作为一家传统媒体不断在转型，后来收购盛大游戏资产。股价刚开始是12元，最高到了50元，现在可能有40元左右。这个例子告诉我，如果传统媒体一旦插上转型的翅膀，有一个靠谱的团队，其实是可以投的。
估值涨了30倍，意味着基金投资跟着赚了30倍吗？
2014年8月，我们投资了微信电影票，当时投资的估值是2.4亿人民币。当时投资的估值是2.4亿人民币，微信电影票完成了C轮融资，估值100亿。1年零3个月的时间，估值就上升了将近30倍，是否意味着我们基金投资赚了30倍？
错，我们进入时是A轮投资，还有B轮、 B+轮投资，在融资过程中，其实你的股份被稀释了。我们投了4200万，除以2.4个亿，当时占17%的股份，现在4200万，这一轮融资做完了后我们大概只剩8%股份左右。股份被细分一半，因此我们大致赚了15倍。
投资一家公司时，如何判断估值是贵还是便宜？
除了战略上进行分析以外，还要考虑增长率是否较快。在一家企业没有利润的情况下，销售额的增长也可以纳入判断指标，像芒果TV年亏8个亿，但是可以选择销售收入增长率来替代利润增长率，作为模拟测试。判断估值贵不贵，不仅仅看PEG，还要看每股收益的变化情况。
决定中国未来文化产业发展的几大因素
假设中国文化产业的终极目标是喜马拉雅山的8848米，那么我们现在才大致走到3000多米左右。决定文化产业未来的有四点因素：
1.热钱是不是不断进入这个行业；
2.政策是否支持；
3.这个行业是否在不断发展；
4.经济是否提速。
同时我们也看到中国的不足，中国科技含量较低，跨媒体、跨地域拓展难，版权保护意识薄弱，影响行业不确定因素多，文化产业优秀团队不够。但这五大挑战都在慢慢得到化解。
互联网大数据时代带来的几个变革
1.产业组织的变革。典型的例子是出版业。读者也能参与作者写书的过程，中间印刷厂消失了，运输司机也没有了，造纸厂也快消失了，新华书店变成咖啡店，这就是产业组织变革。
2.产业效率的变革。如今大家购买电影票，无论是用猫眼还是百度糯米，还是微信电影票，只需5—10秒钟就可以完成这个动作。
3.商业模式的变革。我们去奔驰公司考察，奔驰公司已经计划从汽车生产商变成汽车的租赁商。思路是，未来你不用买我的车，你只要登陆奔驰APP，提出需要一辆车的需求，就会有一辆无人驾驶的停到你门口，可以约上你小区的女孩一起去上班，还可能有一段感情发生。奔驰公司从汽车制造商变成服务商。
4.管理思维的变革。如果在互联网时代，一个重大事情需要三个月才能决策，我认为这是一个灾难。我常劝领导人要少管点，因为互联网时代不是军队式的文化，是一种互相交流促进的文化。
拥有数据来源的公司，会做数据分析的公司，数据使用的公司，哪家最牛？
数据分析的软件越来越多，根据这些数据结果来发现一种创新产品并不难。但数据的来源是最难的，中国大量的数据垄断在BAT手里，加上小米、京东等。所以说今天最牛的公司，是拥有数据的公司。促进数据的交流就成为当务之急。其实阿里巴巴未来最值钱的东西也是数据。
所有投资的项目里，最应该花时间的是容易成功的孩子，而不是最差的孩子
往往我们都会讲，要把精力平均放在每一个项目上，这个孩子成绩差一点，这个孩子弱一点，那就多呵护他，这是妈妈心理，不是商业社会。商业社会是哪个孩子有帝王将相，就把精力都投入在他身上。看着企业死也不想帮你，因为帮你也没有用，是非常残酷的一个事实，但是这会给你带来很大回报。
投资是反人性的，贪婪和恐惧，在大家都很害怕的时候你敢不敢买。所以要做好一个成功的投资者是非常难的，要不断接受挑战。
选择投资标准时，赛道（行业）、商业模式、团队，按重要性如何排序？
赛道第一。这么多年经验告诉我们，选行业是第一位的，因为我们看到过很多枭雄，能力很强，但赛道是错的，再牛也是常使英雄泪满巾。这么多年下来，让我们赚大钱的是投给黎明前即将爆发的行业。投微信电影票，是因为我们认为这是电影行业与互联网行业双爆发的时代；投罗辑思维，是因为人们慢慢发现一些自媒体和社群更靠谱和有价值。
未来还有哪些赛道是风口？
电竞、机器人，未来的时代是一个人工智能的时代，机器人一定会大行其道，会取代人类做很多具体的事情。
无人驾驶汽车，今后根本不需要买车，也不需要车库。医疗健康，食品安全，兜里钱多了喜欢吃的安全。
互联网教育，3D打印机，《三体》的总编辑是一个女士，得癌症去世了，她的女儿给她做了一个人体冷冻，把头割下来，最快30年以后复活。这些东西都是未来所谓的风口。
环境保护，新材料，新能源，同样也是风口。
伟大的公司需要具备15个字
技术与模式——技术是不是有深刻的变化，模式是不是跟随时代调整；
社会与制度——你所投资的这些行业是否孕育着社会变革和制度的变迁，如人口老龄化等；
中国与全球——如东北二人转在南方基本就没有市场，而开心麻烦则是覆盖全国市场的。
上市地点的选择
如果你是一家有10亿美金估值以上的企业，同时又是互联网公司才有可能考虑去美国上市。
目前来说，新三板是一个不错的上市预备板，当你要对接资本市场的时候会发现，新三板和上市速度基本差不多，要做申报材料，财务不能做假，公开披露公司信息。主板反正上不了，要排队，不如让你先去洗个澡。新三板是一个洗澡的过程，是一个化妆的过程，而且新三板有一个非常大的好处，定增价格一点不低。
并购的本质
纭复杂的并购，我们抛开迷雾看到本质就是Why、What、How，并购最后核心的都是要回答这三个单词的问题。
[长江文创5期班学员合影]
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