李川：看油价变化和未来石油市场的发展机会
发布时间：2016年03月16日
世界石油储量概览
从1994年、2004年、2014年近二十年世界石油储量分布来看，全球的石油储量并没有我们想象中的那样随着开发采用而能源枯竭，反而出现递增的情况。
从图示可以看出,全球的石油储量大部分在中东及北非地区,为总量的52.4%,拉美地区的占比也很高,为19.9%,北美的石油储备也占了相当的比例, 为12.8%。亚太地区的石油储量最少,仅占了2.3%。其实中国是一个贫油国家。
历年原油价格波动情况
根据历年的布伦特价格原油趋势来看，国际石油价格的波动主要受经济周期和供求关系的影响。在经济进入上升周期时,原油需求逐步增加,消费不断扩大,原油价格将会逐步攀升;当经济进入衰退周期时,需求萎靡消费减缓,原油价格也会出现回落。短期内的价格波动会受到石油库存变化、汇率变动、突发事件、政治事件、国际资本市场资金的短期流向、气候异常、市场干预等诸多因素的影响,这些因素通过对供求关系造成冲击或短期内改变投资者对供求关系的预期而对石油价格产生影响。
世界原油价格下跌原因分析
最近1年多油价波动非常巨大，从上图可以看出,原油价格从2015年5月以后,油价从62美元一直跌到2016年的26美元,呈大幅下滑趋势。下跌了约58%。
纠其原因,分析如下:
1、经济低迷:全球经济市场不景气,全球贸易比疲软。全球需求下降。
2、政治原因:美国为了打压俄罗斯经济,用持续低油价拖垮俄罗斯经济。美联储加息、拟解除原油出口禁令、计划开发北冰洋石油等等,给国际油价雪上又加霜。
3、产能过剩,供过于求:石油产品整体上受到取暖油等美国成品油库存也持续增加的担忧拖累,俄罗斯、沙特和其他产油大国接近纪录的产量是影响油价的其他原因。
4、OPEC坚持不减产:以前出现油价危机的时候,都通过减产来稳定油价。
5、伊朗制裁:作为欧佩克曾经的第二大出口国,拥有全球第四大石油储量的伊朗,在解除制裁后, 将加大原油产量,也会导致产能过剩的结果,从而影响石油价格。
6、美国页岩油是造成全球石油供应过剩的主要因素,也使得美国的原油库存增长。这使得油价在过去12个月下跌约50%。
7、中东地区的局势趋向稳定,沙特不愿减产,使得产量增加。
国际油市—油价不如水
上世纪70年代,伊朗被废黜的国王巴列维在《回答历史》中就曾愤青过一回:石油比依云矿泉水便宜许多那是经济错乱。40多年过去了,国际油价不仅比不上依云,连农夫山泉都比不上了。近期纽约市场的WTI在30美元上下波动。就按一桶30美元计算,每升原油价格是1.24元人民币,而每升农夫山泉的京东价为3.4元人民币,价格2倍以上。
全球三分之一的油企面临着破产的风险
受去年年底原油价格跌势加剧拖累,埃克森美孚、道达尔、壳牌等国际石油公司生产经营形势严峻,去年第四季度收益依旧惨淡。全球三分之一的油企面临着破产的风险。就拿全球最大的石油公司,艾克森美孚来看，2015年四季度每股利润0.64美元,低于预期的0.67美元,较2014年四季度1.56美元的净利同比大降近六成。艾克森美孚四季度收入162亿美元,净利润28亿美元。
油价暴跌、引发国际油企裁员大潮
在油价大跌的背景下,大型国际油企更是不堪重负,开始集体裁员来削减成本。今年1月6日,BP出售位于阿拉巴马州迪凯特的石化工厂,作为BP重组全球石化业务计划的一部分。该公司表示,在未来约一年的时间里,公司旗下勘探和生产部门将裁员约4000人。
1月18日,壳牌表示,在公司战略调整和能源价格创下自1980年代以来最为糟糕表现的情况下,公司已决定放弃与ADNOC合作开发阿布扎比的Bab含硫天然气储藏的项目。1月20日,该公司计划裁员1万人,在油价大跌之际进一步降低成本。这家英荷能源公司称预计2016年进一步削减成本30亿美元。
2015年最后一个财季,斯伦贝谢报亏10亿美元,受此影响未来公司将大幅裁员1万人。自2014年11月以来,斯伦贝谢已经总共裁撤了3.4万名员工,是其之前雇员总数的26%。
李嘉诚旗下的加拿大石油公司赫斯基能源(Husky Energy)继去年秋天宣布裁员之后,本周又宣布了包括减产、暂停派股息、有意出售油管等一些列措施。近日,Husky在卡尔加里市中心办公室裁员400多人,而在几个月之前,公司刚刚削减了1400个职位。
国内油企降本增效应对困局
看到国内的情况也不容乐观。中国不少油田由于资源递减和开采难度提升,稳产难度越来越大。国内油田开采平均成本大概在40美元上下,当前不足30美元的油价早已跌破盈亏平衡点。据《证券日报》消息,中石化胜利油田2015年首次陷入亏损,全年亏损超过92亿元。同时,中石化胜利油田的4个油田将在今年整体关停。
石油天然气在未来占能源供应的比例
刚才那么多数据表明国际国内石油公司目前都处于水深火热之中。下一步我们再看一看石油天然气在未来占能源供应的比例。根据美国能源署EIA的报告，到2040年,全球能源需求将在2014年水平上增长25%。其中,原油将保持主导地位;天然气的需求量将大幅增加,增速超过其他能源类别;而出于低碳环保的需要,全球对煤炭的需求量将有所下降。
也就是说到了2040年,原油需求将增至每日1.12亿桶,并将保持主导地位。增加的原油供应将主要来自非常规及深水资源的开发,其中,加拿大油砂的原油产出将增长一倍以上。
借此，天然气将超过煤炭,成为全球需求量第二大的能源。埃克森美孚预计,2040年增加的能源需求中,对天然气需求量将占40%,全球对天然气的需求量也将在2014年水平上增加50%。而全球对煤炭的需求量受到低碳需求的影响则将持续下降。到2040年,对煤的需求在全球能源需求中仅占20%。
核能和可再生能源的需求量则将持续攀升,其中,风能和太阳能到2040年,将能占到全球能源需求总量的2%左右。
未来油价—市场需求依然在增长
我们从经合组织、发展中国家、欧洲和全球的需求数据看，未来油价市场的需求依然在增长。2015年中国进口原油比2014总的需求年增加了4.8%。
油价过低导致产量减低
如果目前的低油价持续,将导致美国的两大页油中心Bekken和Breakeven不可能有很好的持续性。包括加拿大油砂SAGD项目也将会逐渐的减少。我最近从加拿大一份报纸上得知，加拿大最大的石油公司SuncorEnergy把加拿大最大的油砂公司——在合成原油项目Syncrude项目中拥有大量的股份的CanadianOilSands——兼并购买。从它的报表上可以看出，在目前这种低油价的情况下它已经挺不下去了。
根据数据得出，页岩油供给成本在60美元/桶，加拿大油砂,约为60-65 美元/桶, 巴西深海项目则为70美元/桶以上。如果油价持续维持在该水平,很多原油产能会在一到两年内消失,供需取得新的平衡！
OPEC国家并不能长期压制油价
从OPEC最近一两年的财务可以看出，维持石油生产的现金成本已经下降。其部分原因在于美国本土的生产企业从美元走强中得到了好处。此外,技术进步也使得石油钻井变得更为便宜和有效率。
美国原油产量不会迅速降低
尽管美国页岩油气投资及在工钻机数量迅速下降,但2011年-2013年大量生产井尚在生产周期内,根据美国EIA的统计,一般油价低迷与投资下降、产量下降的滞后期一般为12-18个月。其实一个油田从地质物理勘探到产油大致需要15年的周期。
美国上周APE库存意外减少油价暴涨
最新API数据显示,上周美国原油库存意外减少,而汽油库存录得增加,精炼油库存大幅减少,数据公布后油价继续走高。昨日伊朗表态支持多哈冻产协议,市场相信这是达成更广泛协议的第一步,多头信心回升引发了油价的报复性反弹。
美国石油协会(API)于2016年2月18日北京时间05:30公布了美国截止2月12日当周的API 原油库存。数据显示当周库存意外下滑,远不及预期的增加300万桶,同时精炼油和库欣地区的库存也下降,但汽油库存连续第14周录得增加。
具体数据显示,美国至2月12日当周API原油库存减少326万桶,前值为增加236万桶,预期为增加300万桶;当周API汽油库存增加75万桶,前值为增加305万桶,预期增加305万桶;当周API精炼油库存减少202万桶,前值为增加170万桶,预期为增加170万桶。此外,当周API库欣地区原油库存下降17.5万桶。API原油库存意外下滑后, 油价继续走高。
因此,油价,短期看空,长期看多。
下面谈一下，我认为目前是好的进入时机。
世界主要产油国原油开采成本
在巴西,开采1桶原油的成本将近49美元;在加拿大,开采1桶原油的成本约为41美元;在美国,开采1桶原油的成本为36美元,成本当前仍低于交易价。如果含上运输成本，沙特成本最低,为7美元(包含运输成本,以下相同),俄罗斯为30美元,英国/挪威北海石油为52美元,美国深海石油为59美元,美国页岩油为85美元,加拿大油砂为105美元,欧洲乙醇汽油为105美元,欧洲生物柴油味112美元,俄罗斯极地石油为125美元。可以看出其实石油的成本是非常非常高的。并不是我们想象中的那么低，当然除了沙特。
瑞士国家银行出台了一份最新报告,详细罗列了从沙特、俄罗斯的原油,到美国页岩油、 欧洲生物柴油等所有原油类产品的保本价格,明确展示了在85美元/桶条件下各国原油的盈亏情况。
但国际油价从2014年7月份开始，从110美元左右，一直持续下滑到目前这个点位。全球原油供需状况宽松将持续主导未来一段较长时间国际原油价格运行水平和走势,对减产保价的可行性和效果不可有过高预期;美国经济正处于复苏前期,部分、短期经济数据不佳可以认为是“黎明前的黑暗”, 美联储加息与美国经济复苏孰“因”孰“果”的问题,值得我们深刻思考,没有加息,就没有美国新一轮经济复苏。
但国际油价从2014年7月份开始，从110美元左右，一直持续下滑到目前这个点位。全球原油供需状况宽松将持续主导未来一段较长时间国际原油价格运行水平和走势,对减产保价的可行性和效果不可有过高预期;美国经济正处于复苏前期,部分、短期经济数据不佳可以认为是“黎明前的黑暗”, 美联储加息与美国经济复苏孰“因”孰“果”的问题,值得我们深刻思考,没有加息,就没有美国新一轮经济复苏。
全球石油资源发展机会
纵览全球，墨西哥湾的深水区域、加拿大的LNG、伊朗、非洲地区的撒哈拉以南、俄罗斯、亚太地区的新的深水项目，都是非常好的发展机会。虽然国际市场上大的石油公司利润在下降甚至在减少，但是像埃克森美孚、壳牌、美国菲利普斯石油公司仍在并购，仍在寻找大的机会，仍在投资未来。
互动问答：
问：如果油价现在是价格底部，您觉得大约多久能走出这个底部？
李川：我最近看了一下各大公司的生产数据和每个国家的消费量。2016年的下半年全球的库存将被填满。也就说目前各大产油国和石油公司并没有减产，所以说我认为目前的低价还会持续一段时间。什么时候得到了供需平衡，那个时候石油价格才会走出合理的区位。我看了一下历史的一些数据，这会持续2-3年时间，但是有这么一个问题，即便是油价跌成这个样子，目前很多国内或者国际大的公司也想进入投资石油的领域，他们发现全球的市场并不是想象中的我手里有钱我就能够买到心仪的油气田项目。其实好的油气田项目不容易寻找也不容易购买，而且购买的价格也不会是想象中那么低。
问：我们已经在山东租了原油库，可以原油到港，也正在建库。国内的原油销售、仓储现在是不是一个好机会？
李川：的的确确目前这个低油价是不可能一直持续下去，而且目前国内的生产成本其实是很高的。中石油在国内有160万职工，只有一个多亿吨的产量；中石化也有50万人，而且它的产量也不高。我们具体了解到，国内的生产成本达到了50美金左右。如果说自己有原油库，储存代售应该是一个机会。
而且我也了解到中海油收购加拿大尼克森项目的时候，它的综合成本达到了120亿美元。中石化海外的经济评估也是按照85美元来计算，中石油也达到了70多美元。所以你可以计算一下我们国内国外的石油成本是非常昂贵的。
问：我是振华石油的合作伙伴，原来百分之九十的原油业务都在国外，现在销售热点除了价格和资金给炼厂支持是否还可以其它卖点？中石油可以帮他们销售成品油。
李川：对石油贸易我并不是很专业，因为我主要是做石油开采这一块儿，但是我可以告诉你一点，目前全球很多的大的石油公司，如果它上下游一体，比方说从开采原油、管道运输、到最后炼油、油气销售，是一体化的公司的话，它的抗风险能力会非常强。如果说你只注重石油开采，目前在北美的大的公司目前就是没有量化下游的油气销售，它很快就会从市场上消失。比如说刚刚提到的Syncrude石油公司，它是加拿大最大的油砂石油公司。
我记得前两年国家出台了一个政策，如果你有自己的炼油厂，你可以从国外进口和炼油厂等量的石油。也就是说你的炼油厂达到了每年生产1000万吨的能力，你可以从海外购入1000万吨资产的油田。如果说你在国内有自己的炼油厂的话，你可以从目前这个历史地位收购一个石油开采的油田项目。因为你拿到的原油价格是国际价格，而不是国内价格，如果说你从中石油、中海油购买原油的话，它不会以这个价格卖给你，但如果说你在国外有自己的油田的话，你锁定目前的价格，从长期看是一个非常非常好的投资。
我们bat365在线官网登录跟李嘉诚先生是分不开的，我看了一下李嘉诚先生的众多的业务。李嘉诚在1986年的历史低位，也就是现在这个时候，收购了Husky项目，给他的帝国带来了非常大的现金流。在2008年，他一年的分红就相当于收购整个Husky的成本。这也是被誉为李嘉诚一生最伟大的投资。大家可以借鉴一下。
问：谢谢师兄的分享，我目前在Alberta收了15块老油田，几块都在Husky旁边。目前正在关注在产的油田，您觉得在这个区域和这个时间点收合适吗？另外有朋友跟我推荐南美地区的。
李川：你说的15块老油田在Husky旁边，这个区域我现在不能确定，你还得看一下相关的一些地质报告，甚至旁边的一些勘探指南，综合很多数据，找做专业的做地质的、钻井的、做开发的地质专家来会诊。就我个人理解，目前是历史上的很大机会，你能买到非常好的，有很好储量的油田，而且是开发井而不是勘探井；同时要考虑它的运输，这点很重要，其实原油价格很多是花费在管道运输或其他运输方面而不仅仅是开发成本。
可以看一下全球的石油格局，目前非洲中东北美南美这四大能对外开发的地区，非洲形势很动荡经常进行政权的更迭，南美也不是很平衡，所以说从投资安全的角度，北美是一个非常好的地点。这是我个人的观点。
中石油、中石化、中海油、前几年加大了投资北美的步伐。尤其是在加拿大投资超过了400亿美金，但是他们是在一个比较高的价格收购的。中海油在2013年花了151亿美金加43亿美金负债，近200亿美元收购了尼克森项目，它的综合成本是120亿美金，这个风险就比较大了。
我也认识几个长江同学，前几年购买了北美的勘探项目，投资近7000万美金，尤其是勘探项目，风险比较高，两口探井打下去加上管理费用两年时间花掉了2500万美元，一无所获。所以说我再强调一下，即便是我们要投资油企的上游，收购一定是处于开发生产的油田，而坚决拒绝购买勘探区块的油田，更不能去买勘探许可证等风险较大的项目。像巴西深海的一个勘探井，造价是在3.5亿美元5亿美元之间，也就是说如果你运气够好，就可以抱个金娃娃，如果你运气不好，对地质不够了解这3.5亿美元5亿美元就可能打水漂。
问：油田开采是一个较长期的投资，您觉得我们应该在油价多少的时候实施开采？
李川：你刚刚提到的油价多少来开采，其实对于做油气投资来讲来说，油气价格多少并不关键，主要关键在于收购价格和卖的价格之间的差价。也就是说你油价开展的成本是20美金，你卖的价格是25美金，你为什么要开采呢？即便是油价开采成本是80美金，油价是200美金，你依然会大量开采。主要看你的成本和市场价是什么状况。
*以上文字根据 2月20日李川先生金融学会在线分享录音和PPT整理而成。
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从1994年、2004年、2014年近二十年世界石油储量分布来看，全球的石油储量并没有我们想象中的那样随着开发采用而能源枯竭，反而出现递增的情况。
从图示可以看出,全球的石油储量大部分在中东及北非地区,为总量的52.4%,拉美地区的占比也很高,为19.9%,北美的石油储备也占了相当的比例, 为12.8%。亚太地区的石油储量最少,仅占了2.3%。其实中国是一个贫油国家。
历年原油价格波动情况
根据历年的布伦特价格原油趋势来看，国际石油价格的波动主要受经济周期和供求关系的影响。在经济进入上升周期时,原油需求逐步增加,消费不断扩大,原油价格将会逐步攀升;当经济进入衰退周期时,需求萎靡消费减缓,原油价格也会出现回落。短期内的价格波动会受到石油库存变化、汇率变动、突发事件、政治事件、国际资本市场资金的短期流向、气候异常、市场干预等诸多因素的影响,这些因素通过对供求关系造成冲击或短期内改变投资者对供求关系的预期而对石油价格产生影响。
世界原油价格下跌原因分析
最近1年多油价波动非常巨大，从上图可以看出,原油价格从2015年5月以后,油价从62美元一直跌到2016年的26美元,呈大幅下滑趋势。下跌了约58%。
纠其原因,分析如下:
1、经济低迷:全球经济市场不景气,全球贸易比疲软。全球需求下降。
2、政治原因:美国为了打压俄罗斯经济,用持续低油价拖垮俄罗斯经济。美联储加息、拟解除原油出口禁令、计划开发北冰洋石油等等,给国际油价雪上又加霜。
3、产能过剩,供过于求:石油产品整体上受到取暖油等美国成品油库存也持续增加的担忧拖累,俄罗斯、沙特和其他产油大国接近纪录的产量是影响油价的其他原因。
4、OPEC坚持不减产:以前出现油价危机的时候,都通过减产来稳定油价。
5、伊朗制裁:作为欧佩克曾经的第二大出口国,拥有全球第四大石油储量的伊朗,在解除制裁后, 将加大原油产量,也会导致产能过剩的结果,从而影响石油价格。
6、美国页岩油是造成全球石油供应过剩的主要因素,也使得美国的原油库存增长。这使得油价在过去12个月下跌约50%。
7、中东地区的局势趋向稳定,沙特不愿减产,使得产量增加。
国际油市—油价不如水
上世纪70年代,伊朗被废黜的国王巴列维在《回答历史》中就曾愤青过一回:石油比依云矿泉水便宜许多那是经济错乱。40多年过去了,国际油价不仅比不上依云,连农夫山泉都比不上了。近期纽约市场的WTI在30美元上下波动。就按一桶30美元计算,每升原油价格是1.24元人民币,而每升农夫山泉的京东价为3.4元人民币,价格2倍以上。
全球三分之一的油企面临着破产的风险
受去年年底原油价格跌势加剧拖累,埃克森美孚、道达尔、壳牌等国际石油公司生产经营形势严峻,去年第四季度收益依旧惨淡。全球三分之一的油企面临着破产的风险。就拿全球最大的石油公司,艾克森美孚来看，2015年四季度每股利润0.64美元,低于预期的0.67美元,较2014年四季度1.56美元的净利同比大降近六成。艾克森美孚四季度收入162亿美元,净利润28亿美元。
油价暴跌、引发国际油企裁员大潮
在油价大跌的背景下,大型国际油企更是不堪重负,开始集体裁员来削减成本。今年1月6日,BP出售位于阿拉巴马州迪凯特的石化工厂,作为BP重组全球石化业务计划的一部分。该公司表示,在未来约一年的时间里,公司旗下勘探和生产部门将裁员约4000人。
1月18日,壳牌表示,在公司战略调整和能源价格创下自1980年代以来最为糟糕表现的情况下,公司已决定放弃与ADNOC合作开发阿布扎比的Bab含硫天然气储藏的项目。1月20日,该公司计划裁员1万人,在油价大跌之际进一步降低成本。这家英荷能源公司称预计2016年进一步削减成本30亿美元。
2015年最后一个财季,斯伦贝谢报亏10亿美元,受此影响未来公司将大幅裁员1万人。自2014年11月以来,斯伦贝谢已经总共裁撤了3.4万名员工,是其之前雇员总数的26%。
李嘉诚旗下的加拿大石油公司赫斯基能源(Husky Energy)继去年秋天宣布裁员之后,本周又宣布了包括减产、暂停派股息、有意出售油管等一些列措施。近日,Husky在卡尔加里市中心办公室裁员400多人,而在几个月之前,公司刚刚削减了1400个职位。
国内油企降本增效应对困局
看到国内的情况也不容乐观。中国不少油田由于资源递减和开采难度提升,稳产难度越来越大。国内油田开采平均成本大概在40美元上下,当前不足30美元的油价早已跌破盈亏平衡点。据《证券日报》消息,中石化胜利油田2015年首次陷入亏损,全年亏损超过92亿元。同时,中石化胜利油田的4个油田将在今年整体关停。
石油天然气在未来占能源供应的比例
刚才那么多数据表明国际国内石油公司目前都处于水深火热之中。下一步我们再看一看石油天然气在未来占能源供应的比例。根据美国能源署EIA的报告，到2040年,全球能源需求将在2014年水平上增长25%。其中,原油将保持主导地位;天然气的需求量将大幅增加,增速超过其他能源类别;而出于低碳环保的需要,全球对煤炭的需求量将有所下降。
也就是说到了2040年,原油需求将增至每日1.12亿桶,并将保持主导地位。增加的原油供应将主要来自非常规及深水资源的开发,其中,加拿大油砂的原油产出将增长一倍以上。
借此，天然气将超过煤炭,成为全球需求量第二大的能源。埃克森美孚预计,2040年增加的能源需求中,对天然气需求量将占40%,全球对天然气的需求量也将在2014年水平上增加50%。而全球对煤炭的需求量受到低碳需求的影响则将持续下降。到2040年,对煤的需求在全球能源需求中仅占20%。
核能和可再生能源的需求量则将持续攀升,其中,风能和太阳能到2040年,将能占到全球能源需求总量的2%左右。
未来油价—市场需求依然在增长
我们从经合组织、发展中国家、欧洲和全球的需求数据看，未来油价市场的需求依然在增长。2015年中国进口原油比2014总的需求年增加了4.8%。
油价过低导致产量减低
如果目前的低油价持续,将导致美国的两大页油中心Bekken和Breakeven不可能有很好的持续性。包括加拿大油砂SAGD项目也将会逐渐的减少。我最近从加拿大一份报纸上得知，加拿大最大的石油公司SuncorEnergy把加拿大最大的油砂公司——在合成原油项目Syncrude项目中拥有大量的股份的CanadianOilSands——兼并购买。从它的报表上可以看出，在目前这种低油价的情况下它已经挺不下去了。
根据数据得出，页岩油供给成本在60美元/桶，加拿大油砂,约为60-65 美元/桶, 巴西深海项目则为70美元/桶以上。如果油价持续维持在该水平,很多原油产能会在一到两年内消失,供需取得新的平衡！
OPEC国家并不能长期压制油价
从OPEC最近一两年的财务可以看出，维持石油生产的现金成本已经下降。其部分原因在于美国本土的生产企业从美元走强中得到了好处。此外,技术进步也使得石油钻井变得更为便宜和有效率。
美国原油产量不会迅速降低
尽管美国页岩油气投资及在工钻机数量迅速下降,但2011年-2013年大量生产井尚在生产周期内,根据美国EIA的统计,一般油价低迷与投资下降、产量下降的滞后期一般为12-18个月。其实一个油田从地质物理勘探到产油大致需要15年的周期。
美国上周APE库存意外减少油价暴涨
最新API数据显示,上周美国原油库存意外减少,而汽油库存录得增加,精炼油库存大幅减少,数据公布后油价继续走高。昨日伊朗表态支持多哈冻产协议,市场相信这是达成更广泛协议的第一步,多头信心回升引发了油价的报复性反弹。
美国石油协会(API)于2016年2月18日北京时间05:30公布了美国截止2月12日当周的API 原油库存。数据显示当周库存意外下滑,远不及预期的增加300万桶,同时精炼油和库欣地区的库存也下降,但汽油库存连续第14周录得增加。
具体数据显示,美国至2月12日当周API原油库存减少326万桶,前值为增加236万桶,预期为增加300万桶;当周API汽油库存增加75万桶,前值为增加305万桶,预期增加305万桶;当周API精炼油库存减少202万桶,前值为增加170万桶,预期为增加170万桶。此外,当周API库欣地区原油库存下降17.5万桶。API原油库存意外下滑后, 油价继续走高。
因此,油价,短期看空,长期看多。
下面谈一下，我认为目前是好的进入时机。
世界主要产油国原油开采成本
在巴西,开采1桶原油的成本将近49美元;在加拿大,开采1桶原油的成本约为41美元;在美国,开采1桶原油的成本为36美元,成本当前仍低于交易价。如果含上运输成本，沙特成本最低,为7美元(包含运输成本,以下相同),俄罗斯为30美元,英国/挪威北海石油为52美元,美国深海石油为59美元,美国页岩油为85美元,加拿大油砂为105美元,欧洲乙醇汽油为105美元,欧洲生物柴油味112美元,俄罗斯极地石油为125美元。可以看出其实石油的成本是非常非常高的。并不是我们想象中的那么低，当然除了沙特。
瑞士国家银行出台了一份最新报告,详细罗列了从沙特、俄罗斯的原油,到美国页岩油、 欧洲生物柴油等所有原油类产品的保本价格,明确展示了在85美元/桶条件下各国原油的盈亏情况。
但国际油价从2014年7月份开始，从110美元左右，一直持续下滑到目前这个点位。全球原油供需状况宽松将持续主导未来一段较长时间国际原油价格运行水平和走势,对减产保价的可行性和效果不可有过高预期;美国经济正处于复苏前期,部分、短期经济数据不佳可以认为是“黎明前的黑暗”, 美联储加息与美国经济复苏孰“因”孰“果”的问题,值得我们深刻思考,没有加息,就没有美国新一轮经济复苏。
但国际油价从2014年7月份开始，从110美元左右，一直持续下滑到目前这个点位。全球原油供需状况宽松将持续主导未来一段较长时间国际原油价格运行水平和走势,对减产保价的可行性和效果不可有过高预期;美国经济正处于复苏前期,部分、短期经济数据不佳可以认为是“黎明前的黑暗”, 美联储加息与美国经济复苏孰“因”孰“果”的问题,值得我们深刻思考,没有加息,就没有美国新一轮经济复苏。
全球石油资源发展机会
纵览全球，墨西哥湾的深水区域、加拿大的LNG、伊朗、非洲地区的撒哈拉以南、俄罗斯、亚太地区的新的深水项目，都是非常好的发展机会。虽然国际市场上大的石油公司利润在下降甚至在减少，但是像埃克森美孚、壳牌、美国菲利普斯石油公司仍在并购，仍在寻找大的机会，仍在投资未来。
互动问答：
问：如果油价现在是价格底部，您觉得大约多久能走出这个底部？
李川：我最近看了一下各大公司的生产数据和每个国家的消费量。2016年的下半年全球的库存将被填满。也就说目前各大产油国和石油公司并没有减产，所以说我认为目前的低价还会持续一段时间。什么时候得到了供需平衡，那个时候石油价格才会走出合理的区位。我看了一下历史的一些数据，这会持续2-3年时间，但是有这么一个问题，即便是油价跌成这个样子，目前很多国内或者国际大的公司也想进入投资石油的领域，他们发现全球的市场并不是想象中的我手里有钱我就能够买到心仪的油气田项目。其实好的油气田项目不容易寻找也不容易购买，而且购买的价格也不会是想象中那么低。
问：我们已经在山东租了原油库，可以原油到港，也正在建库。国内的原油销售、仓储现在是不是一个好机会？
李川：的的确确目前这个低油价是不可能一直持续下去，而且目前国内的生产成本其实是很高的。中石油在国内有160万职工，只有一个多亿吨的产量；中石化也有50万人，而且它的产量也不高。我们具体了解到，国内的生产成本达到了50美金左右。如果说自己有原油库，储存代售应该是一个机会。
而且我也了解到中海油收购加拿大尼克森项目的时候，它的综合成本达到了120亿美元。中石化海外的经济评估也是按照85美元来计算，中石油也达到了70多美元。所以你可以计算一下我们国内国外的石油成本是非常昂贵的。
问：我是振华石油的合作伙伴，原来百分之九十的原油业务都在国外，现在销售热点除了价格和资金给炼厂支持是否还可以其它卖点？中石油可以帮他们销售成品油。
李川：对石油贸易我并不是很专业，因为我主要是做石油开采这一块儿，但是我可以告诉你一点，目前全球很多的大的石油公司，如果它上下游一体，比方说从开采原油、管道运输、到最后炼油、油气销售，是一体化的公司的话，它的抗风险能力会非常强。如果说你只注重石油开采，目前在北美的大的公司目前就是没有量化下游的油气销售，它很快就会从市场上消失。比如说刚刚提到的Syncrude石油公司，它是加拿大最大的油砂石油公司。
我记得前两年国家出台了一个政策，如果你有自己的炼油厂，你可以从国外进口和炼油厂等量的石油。也就是说你的炼油厂达到了每年生产1000万吨的能力，你可以从海外购入1000万吨资产的油田。如果说你在国内有自己的炼油厂的话，你可以从目前这个历史地位收购一个石油开采的油田项目。因为你拿到的原油价格是国际价格，而不是国内价格，如果说你从中石油、中海油购买原油的话，它不会以这个价格卖给你，但如果说你在国外有自己的油田的话，你锁定目前的价格，从长期看是一个非常非常好的投资。
我们bat365在线官网登录跟李嘉诚先生是分不开的，我看了一下李嘉诚先生的众多的业务。李嘉诚在1986年的历史低位，也就是现在这个时候，收购了Husky项目，给他的帝国带来了非常大的现金流。在2008年，他一年的分红就相当于收购整个Husky的成本。这也是被誉为李嘉诚一生最伟大的投资。大家可以借鉴一下。
问：谢谢师兄的分享，我目前在Alberta收了15块老油田，几块都在Husky旁边。目前正在关注在产的油田，您觉得在这个区域和这个时间点收合适吗？另外有朋友跟我推荐南美地区的。
李川：你说的15块老油田在Husky旁边，这个区域我现在不能确定，你还得看一下相关的一些地质报告，甚至旁边的一些勘探指南，综合很多数据，找做专业的做地质的、钻井的、做开发的地质专家来会诊。就我个人理解，目前是历史上的很大机会，你能买到非常好的，有很好储量的油田，而且是开发井而不是勘探井；同时要考虑它的运输，这点很重要，其实原油价格很多是花费在管道运输或其他运输方面而不仅仅是开发成本。
可以看一下全球的石油格局，目前非洲中东北美南美这四大能对外开发的地区，非洲形势很动荡经常进行政权的更迭，南美也不是很平衡，所以说从投资安全的角度，北美是一个非常好的地点。这是我个人的观点。
中石油、中石化、中海油、前几年加大了投资北美的步伐。尤其是在加拿大投资超过了400亿美金，但是他们是在一个比较高的价格收购的。中海油在2013年花了151亿美金加43亿美金负债，近200亿美元收购了尼克森项目，它的综合成本是120亿美金，这个风险就比较大了。
我也认识几个长江同学，前几年购买了北美的勘探项目，投资近7000万美金，尤其是勘探项目，风险比较高，两口探井打下去加上管理费用两年时间花掉了2500万美元，一无所获。所以说我再强调一下，即便是我们要投资油企的上游，收购一定是处于开发生产的油田，而坚决拒绝购买勘探区块的油田，更不能去买勘探许可证等风险较大的项目。像巴西深海的一个勘探井，造价是在3.5亿美元5亿美元之间，也就是说如果你运气够好，就可以抱个金娃娃，如果你运气不好，对地质不够了解这3.5亿美元5亿美元就可能打水漂。
问：油田开采是一个较长期的投资，您觉得我们应该在油价多少的时候实施开采？
李川：你刚刚提到的油价多少来开采，其实对于做油气投资来讲来说，油气价格多少并不关键，主要关键在于收购价格和卖的价格之间的差价。也就是说你油价开展的成本是20美金，你卖的价格是25美金，你为什么要开采呢？即便是油价开采成本是80美金，油价是200美金，你依然会大量开采。主要看你的成本和市场价是什么状况。
*以上文字根据 2月20日李川先生金融学会在线分享录音和PPT整理而成。
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